Анализ, прогнозы, мнения → Россию сравняли с "мусором"

К дальнейшему снижению рейтинга, предупреждает S&P, могут привести введение валютного контроля, а также ускоренное исчерпание международных резервов РФ из-за потребности в погашении займов внешним кредиторам.

В целом, по прогнозу S&P, падение ВВП России в 2015 году составит 2,65%, а в последующие четыре года средний темп роста не превысит 0,5%.

Нам потеря инвестиционного рейтинга грозит следующим:

– окончательным закрытием зарубежных долговых рынков для российских компаний на продолжительное время;

– досрочной выплатой 20-30 млрд долларов (по оценке министра экономики Алексея Улюкаева) корпоративных долгов: облигационные соглашения часто предусматривают возможность автоматического погашения займа при снижении рейтинга эмитента ниже порогового уровня;

– новой волной выхода иностранных инвесторов из российских активов, если, вслед за Standard & Poor's, суверенный рейтинг России понизят другие агентства «большой тройки» – Fitch и Moody`s: западные инвестфонды владеют 25% российского «рублевого» госдолга (около 900 млрд рублей), а законодательство запрещает им инвестировать деньги вкладчиков в ценные бумаги «мусорного» уровня;

– дальнейшим обесцениванием рубля.

Как на деле будет развиваться ситуация в экономике РФ, что мы реально можем противопоставить Западу в «войне рейтингов»?

– Россия не должна позволять себе выступать в роли мышки, с которой играет кошка, – уверен экономист, экс-заместитель руководителя Счетной палаты РФ Юрий Болдырев. – Что бы ни говорилось о независимости рейтинговых агентств, надо понимать: система рейтинговых агентств – это институт глобального западного управления миром.

Это не параноидально-конспирологический подход. Просто по-другому быть не может. И для того, чтобы быть институтами западного глобального управления миром, вовсе необязательно быть мошенниками и жуликами. Система устроена таким образом, что факторы, определяющие наш рейтинг, зависят от нашего противника. Этот противник в 20 раз экономически мощнее нас и имеет возможность манипулировать рядом факторов.

В этой ситуации ответственность – и вина – нашей власти заключается не в каких-то частных нюансах ее нынешнего поведения, а в том, что она позволила втянуть наши корпорации – и прежде всего, системообразующие и полугосударственные – в такой долг перед Западом в западной валюте.

К сожалению, для наших властей прошлое не всегда становится уроком. Но здесь необходимо извлечь урок: нельзя становиться в зависимость от потенциального противника в такой степени.

«СП»: – Как выходить из такой ситуации?

– Скажу вещь непопулярную, но важную. Если проводить национально-ориентированную политику, без оглядки на западные институты, включая ВТО, нет никакой опасности в том, что добывающие предприятия в РФ попадут под полный контроль Запада. Но не должно быть и речи о том, чтобы из бюджета помогать им платить долги.

Политика должна быть совершенно другая. Национальное суверенное государство, все ресурсы которого принадлежат этому государству и его народу, имеет возможность как угодно выкрутить – в своих интересах – добывающую компанию (пусть на 100% западную), работающую на нашей территории. Это только вопрос нашей воли, нашего законодательства, и игнорирования требований ВТО.

Тогда и наша рука будет на кране с ресурсами, и все необходимые налоги будут у нас, и любую долю сверхприбыли – через налоги и прочие отчисления, включая экспортную пошлину – мы имеем возможность оставить у себя.

Но здесь все упирается в ВТО. Если наша власть по-прежнему будет держаться принципа «ВТО святее Папы Римского» – драма может перейти в трагедию.

Наши системообразующие компании закредитованы в валюте, и в этом случае мы либо должны расплачиваться, чрезвычайно туго затягивая пояса и отказывая себе в том, чтобы финансировать развитие, включая образование, здравоохранение, науку и технологию. Либо должны отдать эти закредитованные предприятия Западу на условиях, когда он в России – царь и Бог. А мы, «благодаря» ВТО, не можем ни держать руку на кране с ресурсами, ни определять темпы разработки месторождений, ни направлять заказы на машиностроительную продукцию на свои предприятия.

Повторюсь: все упирается в способность – или неспособность – власти проводить суверенную, национально-ориентированную экономическую политику. Пока наша власть, к сожалению, не продемонстрировала ни малейшего намека на способность такую политику проводить. Даже в нынешних – практически военных – условиях…

– Понижение суверенного рейтинга РФ было ожидаемым событием, – отмечает руководитель направления «Финансы и экономика» Института современного развития Никита Масленников. – О нем говорили весь декабрь, поэтому рынки своим поведением по отношению к российским активам это событие, по большому счету, отыграли. Те зарубежные инвесторы, кто хотел выйти из российских активов, кто считал, что для их игровых стратегий российские активы – повышенный риск,– это уже сделали. Поэтому массированного сброса российских ценных бумаг ожидать не стоит.

Напротив, в последние недели наблюдается слабое «подергивание крючка» инвесторами. Цены на российские активы снижаются, и замечены осторожные заходы на покупку. Нельзя исключить, что определенный класс высокорисковых инвесторов среагирует на ситуацию адекватно и начнет покупать. Поэтому, с точки зрения фондового рынка, понижение рейтинга РФ – ситуация, прямо скажем, не драматичная.

Хотя, конечно, общее снижение рейтинга до «спекулятивного» уровня будет придавливать динамику российских фондовых площадок, и особого роста в ближайшее время ожидать сложно.

«СП»: – Как скажется понижение рейтинга на курсе рубля?

– В понедельник, 26 января, сразу после решения Standard & Poor's, произошел резкий скачок вверх курсов доллара и евро. Так всегда происходит в подобных случаях. Но уже к середине вторника рубль начал укрепляться, и ситуация с его курсом относительно нормализуется. Хотя здесь начинают работать два среднесрочных фактора, которые будут оказывать давление на валютный рынок и на курс рубля.

Первый фактор – как на действия Standard & Poor's отреагируют другие рейтинговые агентства. Надо отметить, что оценки S&P традиционно считаются наиболее жесткими и консервативными, и что очередной пересмотр рейтинга РФ состоится 17 апреля. Логично ожидать, что другие агентства – Fitch и Moody`s – возьмут сейчас паузу, чтобы посмотреть, как будет развиваться ситуация в российской экономике, каким будет содержание антикризисного плана, как этот план будет увязан с пересмотром бюджетных параметров, который ожидается к 27 февраля.

Если ситуация будет развиваться штатно, и не произойдет обострения геополитической обстановки вокруг России, Fitch и Moody`s логично подождать еще и для того, чтобы посмотреть, как дальше поведет себя Standard & Poor's. Если 17 апреля S&P оставит рейтинг РФ на прежнем уровне – это сигнал, что на Россию нужно смотреть более-менее спокойно. Если же рейтинг вновь будет понижен, «большая тройка» начнет играть заодно. Для рынка это, конечно, станет весьма неприятным сигналом.

Пока, на мой взгляд, шансы на стабилизацию ситуации уравновешиваются рисками ее ухудшения.

«СП»: – А второй фактор давления на валютный рынок?

– Ситуация с корпоративным долгом. В ряде соглашений о займах записано обязательное условие: если рейтинг снижается до «спекулятивного» уровня, кредитор имеет полное право предъявить долг к досрочному погашению.

По предварительным оценкам Минэкономразвития, объем возможных досрочных погашений составляет 20-30 млрд долларов в 2015 году. Это дополнительное обременение к тому объему корпоративных погашений, которые в этом году предстоят: примерно 110 млрд долларов основного долга, плюс около 20 млрд долларов процентных платежей.

В январе нам придется выплачивать 6 млрд долларов по внешнему корпоративному долгу, в феврале – 17 млрд, а квартальный пик погашения придется на март – 19,7 млрд долларов. Этот фактор тоже будет давить на курс рубля в сторону ослабления. Особенно в марте, когда заемщикам потребуется долларовая ликвидность.

Есть еще немаловажный момент, который влияет и на курс рубля, и на поведение игроков – тот пункт антикризисного плана, о котором на Гайдаровском форуме аккуратно высказывался Дмитрий Медведев. Премьер говорил, что в случае необходимости государство может пойти на выкуп корпоративных долгов системообразующих компаний и банков, особенно в госсекторе. Но в этом пункте и для рейтинговых агентств, и для международных инвесторов крайне важным показателем будет динамика такого рода операций.

Дело в том, что общий объем корпоративного долга – в основном, долгов госкорпораций и госбанков – составляет 550 млрд долларов (при этом «чистый долг» РФ и органов госуправления – всего 50 млрд), а международные резервы РФ в совокупности – около 380 млрд долларов. Эта «вилка» создает ощущение неудобства – как у рейтинговых агентств, так и у инвесторов. Если бы в России был экономический рост – вопросов бы не возникло. Но у нас рецессия, глубину которой мы сами до сих пор не оценили.

«СП»: – Что делать в такой ситуации?

– Вносить ясность – по прогнозу экономики на 2015-й год, по бюджету, по содержанию антикризисного плана. Наконец, по структурным реформам, которые мы собираемся проводить. Да, первый вице-премьер Игорь Шувалов заверил в Давосе, что у российского правительства имеется структурная политика. Но какая она – пока неведомо.

С решением Standard & Poor's уже ничего не поделать. Но это не повод опускать руки. У нас, повторюсь, есть возможность быстро и квалифицированно увязать бюджет с антикризисным планом. И к апрелю выглядеть более убедительно, чем в начале года. Это и даст возможность, по крайней мере, не допустить дальнейшего снижения суверенного рейтинга РФ.